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Capittal Research
Blog de M&A, valoración y fiscalidad corporativa.
Guías prácticas, análisis sectorial y criterios para preparar operaciones de compra, venta y valoración de empresas.
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Capittal opina: un comprador me pide exclusividad, ¿se la doy?
La exclusividad no es un trámite previo a la due diligence: es la única concesión que el vendedor hace antes de cobrar y la que apaga su tensión competitiva. Se concede después de la carta de intenciones, con precio y estructura cerrados por escrito, por un plazo corto y con prórroga condicionada a hitos.
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Capittal opina: tengo dos ofertas por mi empresa, ¿cómo sé cuál es mejor?
El precio del titular no es comparable entre dos ofertas: solo lo es el efectivo neto que cobras el día del cierre, una vez restadas deuda neta, ajuste de circulante, escrow, earn-out, gastos e impuesto. El tramo condicionado se valora aparte, multiplicado por su probabilidad de cobro y descontado por el tiempo y la permanencia que exige.
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Capittal opina: al vender la empresa, ¿se caen mis contratos, el alquiler y las pólizas del banco?
Vender participaciones mantiene viva a la misma sociedad, así que la mayoría de contratos sobreviven salvo cláusula expresa de cambio de control. Los que sí la llevan (cliente grande, banco, arrendador y licencias) hay que revisarlos antes de salir al mercado, no en due diligence.
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Capittal opina: el comprador baja el precio tras la due diligence, ¿qué puedes hacer?
Una rebaja tras la due diligence solo es legítima si hay un hallazgo documentado, cuantificado en euros y con efecto sobre los beneficios futuros. Lo demás es táctica, y se responde con contrapartida o levantándose de la mesa.
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Capittal opina: ¿vendo la empresa a un tercero o se la traspaso a mis hijos?
La decisión no se resuelve por sentimiento sino por cuatro ejes: sucesión real, fiscalidad, liquidez y concentración de riesgo. El error más caro es decidir por defecto sin haber valorado la empresa antes.
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Capittal opina: he vendido mi empresa, ¿qué hago con el dinero?
La decisión sobre el dinero de la venta no se toma después del cierre, se toma antes: la estructura con la que vendes fija si el precio entra en tu cuenta personal o en la de una sociedad holding. El error caro no es elegir mal la inversión, es haber cobrado en el vehículo equivocado.
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Capittal opina: mis gastos personales en la empresa, ¿bajan el precio?
Los gastos personales del dueño dentro de la empresa no bajan el precio por sí mismos: lo baja no poder documentarlos. Un gasto particular identificado y justificado se devuelve al EBITDA como ajuste de normalización, y uno que no se puede explicar se queda dentro y se multiplica por el múltiplo en tu contra.
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Capittal opina: ¿cuánto tiempo tengo que quedarme en la empresa después de venderla?
La permanencia del vendedor no la decide la desconfianza del comprador, sino el grado de dependencia que la empresa tiene de ti y la parte del precio que queda aplazada. Se negocia junto al precio, se instrumenta en un contrato propio y se retribuye aparte.
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Capittal opina: cómo se reparte el precio entre los socios
El precio de una venta no se reparte por porcentaje de participación, sino por lo que cada socio aporta a que la operación se cierre. Lo que decide el reparto no es la equidad entre socios: es el pacto de socios que firmasteis años antes, y en particular si incluye una cláusula de arrastre.
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Capittal opina: mi último año fue malo, ¿vendo o espero?
Un año malo no impide vender, impide vender sin explicarlo: lo que mueve el precio no es el último cierre sino la trayectoria que el comprador puede proyectar. Esperar un ejercicio solo compensa si en esos meses se arregla la causa del mal año, porque esperar sin arreglar nada añade otro ejercicio malo al historial.
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Capittal opina: qué firmas con un asesor M&A, exclusividad, cola y cómo salir
La carta de mandato decide cuánto cobra tu asesor, durante cuánto tiempo y sobre qué importe. Los puntos que mueven dinero son la base de cálculo del éxito, la exclusividad, la cláusula de cola y las exclusiones.