La meva empresa té pèrdues i risc de concurs: encara la puc vendre, què és un pre-pack i quant es perd davant d'una venda normal?

Resposta ràpida

Capittal opina que sí que pots vendre una empresa amb pèrdues i risc de concurs, però el moment ho canvia tot. Si encara no estàs en insolvència actual, una venda ordenada, l'entrada d'un inversor o la venda d'una branca d'activitat conserven molt més valor. Si ja no pots pagar les teves obligacions amb regularitat, la llei t'obliga a demanar el concurs en dos mesos, i la via per salvar el negoci passa a ser la venda de la unitat productiva, amb pre-pack o sense. En aquest escenari el preu va als creditors, no al soci, i es ven més barat i amb pressa.

Encara soc a temps de vendre la meva empresa si ja té pèrdues?

Depèn del punt on siguis, i convé distingir tres situacions. Amb pèrdues però pagant amb normalitat, pots fer una venda normal: el comprador valorarà el negoci amb descompte per la situació, però el preu el cobres tu. En probabilitat d'insolvència o insolvència imminent (preveus que en els propers mesos no podràs pagar), encara pots negociar amb creditors, buscar un inversor o vendre, i el Text Refós de la Llei Concursal (TRLC), reformat per la Llei 16/2022, et dona eines preconcursals. En insolvència actual (ja no pots complir regularment les obligacions exigibles), el marge s'estreny: la venda passa a fer-se, gairebé sempre, dins del concurs.

Quant de temps tinc abans d'estar obligat a demanar el concurs?

L'article 5 del TRLC obliga el deutor a sol·licitar el concurs dins dels dos mesos següents a la data en què va conèixer o hauria d'haver conegut el seu estat d'insolvència actual. Aquest termini és curt i comença a córrer encara que no ho hagis volgut veure.

Hi ha una alternativa: comunicar al jutjat l'obertura de negociacions amb els creditors (art. 585 TRLC) per intentar un pla de reestructuració. Aquesta comunicació suspèn temporalment el deure de demanar el concurs i protegeix davant d'execucions durant tres mesos, prorrogables en determinats supòsits. Serveix per guanyar temps amb un pla creïble, no per ajornar el problema.

Què és exactament un pre-pack concursal?

És la venda del teu negoci en funcionament preparada abans del concurs i executada dins d'aquest. La Llei 16/2022 el va regular als articles 224 bis a 224 septies del TRLC amb dues peces:

• Fase prèvia amb expert. Si estàs en probabilitat d'insolvència, insolvència imminent o actual, pots demanar al jutjat, de manera reservada, el nomenament d'un expert que reculli ofertes de compra d'una o diverses unitats productives. Aquest nomenament no t'eximeix del deure de demanar el concurs en termini si ja estàs en insolvència actual.
• Sol·licitud de concurs amb oferta vinculant. Presentes el concurs acompanyat d'una oferta escrita vinculant de compra. El jutge obre un termini breu perquè altres interessats millorin l'oferta, i el comprador assumeix el compromís de mantenir o reiniciar l'activitat durant un temps mínim.

Què s'emporta el comprador i per què li interessa comprar en concurs?

El comprador adquireix la unitat productiva, com a regla general, sense respondre dels deutes anteriors del venedor, llevat dels que assumeixi expressament, dels que imposi una llei o, si no és persona especialment relacionada amb el concursat, dels derivats de la successió d'empresa. A més, se subroga en els contractes, llicències i autoritzacions vinculats al negoci, excepte els que exclogui en la seva oferta.

A efectes laborals i de Seguretat Social hi ha successió d'empresa, però limitada als treballadors de la unitat productiva en els contractes dels quals se subroga, i és el jutge del concurs qui delimita aquest perímetre (arts. 221 i 224 TRLC). La part de salaris i indemnitzacions que assumeixi el FOGASA pot quedar fora. Aquesta neteja de passius és precisament el que fa atractiva la compra.

I què me n'emporto jo com a propietari?

Aquí hi ha la diferència que més fa mal. En una venda normal vens les teves participacions i el preu és teu. En el concurs ven la societat el seu negoci, i el preu entra a la massa activa per pagar els creditors segons l'ordre legal. Al soci només li arriba alguna cosa si en sobra, cosa poc habitual en un concurs.

A més, si el concurs es qualifica com a culpable (per exemple, per haver retardat la sol·licitud més enllà del termini legal, que la llei presumeix com a culpa greu llevat de prova en contra, art. 444 TRLC), els administradors poden ser inhabilitats i condemnats a cobrir part del dèficit. Per això, en aquestes situacions, l'assessorament legal concursal no és opcional: al grup NRRO l'àrea legal acompanya aquesta part juntament amb l'equip de transaccions.

Per què es perd valor davant d'una venda normal?

No hi ha cap percentatge fiable que serveixi per a tots els casos, i desconfia de qui te'l doni sense conèixer la teva empresa. El que sí que sabem és per què el preu baixa:

• Es ven per sota del valor en funcionament, perquè el negoci arriba deteriorat: clients nerviosos, proveïdors que tallen el crèdit, equip que marxa.
• Els terminis són curts i el comprador ho sap: té poder de negociació.
• Hi ha pocs compradors amb capacitat de decidir ràpid i assumir el risc.
• La informació és limitada i la due diligence, precipitada, així que el comprador descompta incertesa.

Quines alternatives tinc abans d'arribar al concurs?

Si actues en la fase de dificultat i no en la d'insolvència, les opcions es multipliquen: una venda primerenca amb un procés competitiu encara que sigui curt; l'entrada d'un inversor o una ampliació de capital que financi la reestructuració; la venda d'una branca d'activitat rendible per sanejar la resta; o un pla de reestructuració negociat amb els creditors. Totes exigeixen temps, i el temps és just el que es consumeix mentre s'espera que les coses millorin soles.

Quin és el següent pas si la meva empresa és en aquesta situació?

Fes avui una foto honesta de tresoreria a 13 setmanes i decideix amb dades si estàs en dificultat, en insolvència imminent o en insolvència actual. Si encara no estàs en insolvència actual, explora la venda o l'entrada d'un inversor ja, no d'aquí a sis mesos. Si hi estàs, coordina des del primer dia l'advocat concursal i l'assessor de M&A per preparar un pre-pack amb compradors reals. Aquest article és orientatiu i no substitueix l'assessorament legal sobre el teu cas concret.

Capittal Transaccions és una boutique de M&A mid-market que acompanya operacions de 3 a 250 milions d'euros des de vuit oficines a Espanya (Barcelona, Madrid, Girona, Lleida, Tarragona, Palma de Mallorca, Saragossa i València), dins del grup NRRO. Un soci porta el teu cas de principi a fi, sense intermediaris. Si vols saber quant val avui el teu negoci i quin marge tens, demana una valoració gratuïta i confidencial.