Capittal opina: venc les participacions o venc el negoci?

Resposta ràpida

Capittal opina que al venedor gairebé sempre li convé vendre les participacions i al comprador gairebé sempre li convé comprar els actius. La diferència no és formal. En vendre participacions es transmet la societat completa amb tota la seva història fiscal, laboral i contractual. En vendre només el negoci, aquesta història es queda amb tu. Qui tria l'estructura està triant qui es queda el passat de la societat. Per això la discussió val diners i s'obre a la primera oferta, no a l'esborrany del contracte.

Què és vendre les participacions i què és vendre només el negoci?

Són dos objectes de venda diferents, encara que el comprador acabi explotant el mateix negoci.

• Venda de participacions (share deal). Vens les teves participacions. La societat continua existint amb el mateix CIF i canvia de propietari. Tot el que hi ha dins va inclòs: contractes, empleats, llicències, actius, deutes, avals, litigis i exercicis fiscals no prescrits.
• Venda de la unitat productiva o dels actius (asset deal). La societat continua sent teva i el que vens és el negoci: maquinària, existències, marca, clients, contractes cedibles i els treballadors adscrits. El comprador s'emporta el negoci i tu et quedes la societat.

En el share deal el passat viatja amb l'empresa. En l'asset deal el passat es queda dins de la teva societat.

Per què a mi com a venedor em convé vendre participacions?

Perquè és l'única manera de sortir de debò. Signes, cobres i deixes de tenir empresa el mateix dia.

• La història se'n va amb la societat. Els exercicis fiscals oberts, els plets i els expedients laborals antics queden dins d'una societat que ja no és teva, amb el límit de les garanties que hagis donat.
• Els diners arriben al teu patrimoni en un sol acte. Cobres tu com a soci. No cal treure després el preu d'una societat via dividend o liquidació.
• El guany tributa com a transmissió de participacions. Si vens com a persona física, es calcula per diferència entre el preu i el valor d'adquisició, i tributa a la base de l'estalvi de l'IRPF.
• Si vens des d'una holding, entra l'article 21 de la Llei de l'Impost sobre Societats. Aquest article regula l'exempció de les rendes derivades de la transmissió de participacions en filials quan es compleixen els seus requisits, entre els quals un percentatge mínim de participació i un període mínim de tinença. És un règim amb condicions, no un automatisme.

Per què el comprador em demana comprar només els actius?

No està sent difícil. Està intentant comprar el negoci sense comprar el teu passat.

• Tria què compra. S'emporta la maquinària, la marca i els clients que li interessen, i deixa fora l'immoble o la línia que no vol.
• Deixa fora les contingències. No hereta els exercicis no prescrits, ni les sancions, ni els litigis, ni els deutes que no assumeixi expressament.
• Amortitza el que compra. El preu es reparteix entre els actius adquirits i li genera despesa deduïble. En un share deal, el sobrepreu pagat per damunt del valor comptable no li dona cap amortització.

La seva lògica és sòlida. Però el que per a ell és un risc que evita és, per a tu, un risc que et quedes.

Què passa amb els meus treballadors en cada cas?

En la venda de participacions no passa res en el pla laboral. L'ocupador continua sent la mateixa societat, els contractes no es toquen i l'antiguitat no s'altera.

En la venda del negoci sí que passa. Quan es transmet una unitat productiva autònoma s'aplica la successió d'empresa de l'article 44 de l'Estatut dels Treballadors.

• El comprador se subroga. Assumeix els contractes amb la seva antiguitat i les seves condicions, i les obligacions de Seguretat Social de l'ocupador anterior.
• No es trien els treballadors. Si la plantilla està adscrita a la unitat transmesa, va amb la unitat.
• Hi ha responsabilitat solidària. Cedent i cessionari responen solidàriament durant tres anys de les obligacions laborals nascudes abans de la transmissió i no satisfetes.
• Cal informar. Les dues empreses han d'informar els representants dels treballadors de la transmissió, els seus motius i les seves conseqüències.

La paradoxa: l'asset deal es planteja per deixar el passat fora, però no neteja el passat laboral. El reparteix entre les dues parts durant tres anys.

I els contractes, les llicències i el lloguer de la nau?

En el share deal no canvia la persona jurídica que va signar, així que els contractes continuen vigents. Només cal revisar les clàusules de canvi de control, que permeten a l'altra part resoldre si canvia l'accionariat.

En l'asset deal cal reconstruir el negoci contracte a contracte.

• Clients i proveïdors. La cessió requereix el consentiment de l'altra part. Cada consentiment és una renegociació oberta, i cada client s'assabentarà de l'operació.
• Llicències i autoritzacions. Estan a nom de la societat. Algunes es transmeten amb un canvi de titularitat, altres exigeixen començar l'expedient de zero.
• Arrendament del local. La cessió del contracte per a ús diferent d'habitatge està regulada a l'article 32 de la Llei d'Arrendaments Urbans, que la permet sense consentiment de l'arrendador quan el contracte no diu el contrari, amb dret del propietari a apujar la renda en el percentatge que fixa la mateixa llei.

Aquesta feina allarga el tancament i dona a tercers una capacitat de bloqueig que en un share deal no tenen.

Com tributa cada opció en l'impost indirecte?

• Transmissió de participacions. L'article 314 del text refós de la Llei del Mercat de Valors estableix com a regla general que la transmissió de valors està exempta de l'IVA i de l'ITP i AJD.
• L'excepció antielusió immobiliària. Aquest mateix article aixeca l'exempció quan la transmissió de valors s'utilitza per eludir l'impost que hauria gravat la transmissió dels immobles subjacents de la societat. Llavors es grava com a transmissió d'aquells immobles. Si la teva societat té un pes immobiliari rellevant, aquesta regla s'analitza abans d'estructurar res.
• Transmissió de branca d'activitat. La transmissió d'un conjunt d'elements que constitueixen una unitat econòmica autònoma capaç de desenvolupar l'activitat pels seus propis mitjans no està subjecta a IVA. Si es ven un conjunt de béns sense aquesta autonomia, cada bé tributa pel seu règim.

Què em queda si venc només el negoci?

Una societat buida amb caixa dins, i això no és el mateix que tenir els diners.

• El preu entra a la societat, no a la teva butxaca. La societat tributa pel guany al seu Impost sobre Societats.
• Treure els diners és un segon pas amb el seu propi cost. Via dividend o via liquidació hi ha una segona tributació al teu IRPF. L'import nominal de l'oferta és el mateix, però el que arriba al teu compte no.
• Et quedes el que ningú va voler. Deutes no cedits, avals personals vius, litigis, exercicis oberts i els treballadors no adscrits a la unitat venuda.
• Tancar la societat costa temps i diners. Dissolució, liquidació, balanç final, cancel·lació al Registre Mercantil i baixes davant Hisenda i Seguretat Social, mantenint la societat viva mentre corrin els terminis de responsabilitat.

La regla pràctica: si el comprador només vol el negoci, el preu ha de compensar el doble peatge fiscal i el cost de tancar la societat.

Com es tanca aquesta discussió a la pràctica?

Amb un share deal, però amb protecció per al comprador. No accepta la societat a cegues: l'accepta acompanyada de garanties.

• Manifestacions i garanties. Declares l'estat de la societat i respons si alguna cosa no era com deies, amb límits pactats: import màxim, franquícia mínima i terminis per matèria, més llargs en fiscal i laboral.
• Retenció del preu. Una part queda en un compte escrow durant el període de garantia. És l'alternativa habitual a abaixar el preu.
• Assegurança de manifestacions i garanties. Una asseguradora assumeix la reclamació en lloc del venedor. Permet cobrar net i alliberar l'escrow, i és habitual quan compra un fons.

L'asset deal continua tenint el seu lloc: negocis en pèrdues, unitats productives en concurs, contingències que cap asseguradora cobreix o la venda d'una sola línia d'activitat. Fora d'aquests casos, acceptar un asset deal sense ajustar el preu és regalar valor.

Això és informació general de mercat i no assessorament fiscal ni jurídic individual. La resposta correcta depèn del teu balanç, de la teva estructura de tinença i de la teva situació personal, i l'ha de revisar el teu assessor abans de signar.

Quin és el següent pas si em volen comprar només el negoci?

Demana que l'oferta indicativa digui expressament què es compra: participacions o actius. Si diu actius, no discuteixis la forma, discuteix el preu. Calcula tres números abans de respondre: la tributació del guany dins de la societat, el cost de treure després aquests diners al teu patrimoni i el cost de liquidar la societat. La suma és el descompte que l'asset deal t'aplica a la pràctica.

A Capittal Transacciones definim l'estructura de l'operació alhora que la valoració, abans que el comprador la fixi per tu. Som una boutique d'M&A mid-market que opera en el rang aproximat de 3 a 250 milions d'euros, amb vuit oficines a Espanya (Barcelona com a seu, Madrid, Girona, Lleida, Tarragona, Palma, Saragossa i València) i formem part del grup NRRO. El soci atén directament cada mandat, també la conversa sobre si et convé vendre les participacions o el negoci.

Segueix llegint

• Guia: totes les decisions en vendre la teva empresa
• Vendre només una línia de negoci o una filial
• Vendre la nau amb l'empresa o separar-la abans

Tria l'estructura que et costa menys: parla amb Capittal