Fiscalidad en operaciones de M&A: cómo estructurar una compraventa

Respuesta rápida

La fiscalidad de una operación de M&A depende primero de quién vende y de qué se transmite. No produce el mismo resultado vender participaciones que vender activos, ni vender como persona física que hacerlo desde una sociedad. Antes de firmar una oferta deben modelizarse el impuesto del vendedor, el coste fiscal del comprador, la deuda de adquisición, los impuestos indirectos y la forma en la que el propietario recibirá el dinero.

¿Qué cinco preguntas determinan la estructura fiscal?

1. ¿El vendedor es una persona física o una sociedad?
2. ¿Se transmiten participaciones o activos y pasivos concretos?
3. ¿La sociedad vendida tiene inmuebles, contingencias o créditos fiscales?
4. ¿Cómo financiará el comprador la adquisición?
5. ¿Existe una reestructuración previa con una razón empresarial real?

Share deal y asset deal: diferencias fiscales

Aspecto	Venta de participaciones	Venta de activos
Qué compra el adquirente	La sociedad con sus activos, contratos, deuda y contingencias	Activos, contratos y pasivos incluidos expresamente
Impuesto directo	Tributa la ganancia del socio vendedor	Tributa la ganancia en la sociedad que vende los activos
Salida del dinero al propietario	El precio se paga directamente al socio	Puede existir una segunda tributación cuando la sociedad distribuya el dinero
Base fiscal del comprador	El coste queda normalmente en las participaciones	El precio se asigna a los activos adquiridos según su valor
Riesgos históricos	Permanecen dentro de la sociedad comprada	El perímetro puede limitarse, sin perjuicio de sucesiones legales específicas

La estructura no se elige solo por impuestos. Contratos, licencias, trabajadores, financiación, inmuebles y responsabilidad por contingencias pueden hacer inviable una alternativa aparentemente más eficiente.

¿Cómo tributa la venta de participaciones?

Vendedor persona física

La diferencia entre el valor de transmisión y el valor fiscal de adquisición se integra, con los ajustes que correspondan, en la base del ahorro del IRPF. Deben revisarse gastos asociados, operaciones vinculadas, transmisiones a plazo y residencia fiscal. Los tipos pueden cambiar, por lo que el cálculo debe hacerse con la norma vigente en la fecha de la operación.

Vendedor sociedad

El artículo 21 de la Ley del Impuesto sobre Sociedades puede permitir la exención del 95% de la renta positiva obtenida en la transmisión cuando se cumplen sus requisitos. No es una exención automática: hay que comprobar participación, periodo de tenencia, naturaleza de la participada, residencia y reglas especiales. El 5% restante se trata como gasto de gestión no deducible en los términos de la ley.

¿Qué debe revisar el comprador en un asset deal?

El comprador debe asignar el precio a los activos y pasivos adquiridos y analizar la futura amortización fiscal. El fondo de comercio y determinados intangibles tienen reglas específicas; no basta con asignarles libremente una parte del precio.

También debe determinarse si la transmisión queda sujeta a IVA, no sujeta por constituir una unidad económica autónoma, o afectada por otras figuras como transmisiones patrimoniales cuando existen inmuebles. El resultado depende del perímetro real, no del nombre que las partes den al contrato.

Financiación de la compra y deducibilidad de intereses

La deuda de adquisición no genera una deducción ilimitada. El artículo 16 LIS limita con carácter general los gastos financieros netos al 30% del beneficio operativo, con las reglas y el mínimo previstos en la norma. Las adquisiciones financiadas con deuda y seguidas de una fusión o consolidación fiscal incorporan límites adicionales.

Por eso el modelo financiero debe calcular servicio de deuda y fiscalidad en varios escenarios. Una estructura que solo funciona si todo el interés es deducible no está correctamente preparada.

¿Cuándo puede utilizarse el régimen FEAC?

Los artículos 76 a 89 LIS regulan el régimen especial de fusiones, escisiones, aportaciones de activos y canjes de valores. Su efecto habitual es diferir la tributación, no eliminarla. Además, el artículo 89 LIS exige analizar los motivos económicos válidos y permite negar el régimen cuando el objetivo principal sea el fraude o la evasión fiscal.

Crear una holding o realizar una aportación inmediatamente antes de vender no debe presentarse como una receta universal. La cronología, la sustancia, la función de la estructura y la documentación son decisivas.

Errores fiscales que reducen el precio o bloquean el cierre

• Negociar el precio sin calcular cuánto recibe realmente el vendedor después de impuestos.
• Confundir una venta de activos con una venta de participaciones.
• Prometer al comprador una deducibilidad de intereses que no se ha modelizado.
• Crear una estructura previa sin motivos empresariales documentados.
• No identificar riesgos de IVA, retenciones, operaciones vinculadas o créditos fiscales en la due diligence.
• Aplicar incentivos derogados o regímenes especiales sin comprobar requisitos.

Calendario de revisión antes de una venta

Momento	Trabajo fiscal
Antes de salir al mercado	Mapa societario, coste fiscal, bases imponibles, contingencias y escenarios de estructura
Antes de la oferta	Comparar share deal y asset deal y definir quién soporta cada impuesto
Antes de la LOI	Fijar hipótesis de precio, deuda, circulante, pagos aplazados y earn-out
Durante la due diligence	Documentar criterios fiscales y cuantificar contingencias
Antes del SPA	Revisar manifestaciones, garantías, indemnidades, retenciones y obligaciones posteriores

Conclusión

Una buena planificación fiscal no consiste en añadir una estructura al final del proceso. Consiste en comparar alternativas antes de comprometer precio y condiciones, documentar los motivos empresariales y aplicar únicamente los regímenes cuyos requisitos puedan demostrarse.

Si estás preparando una venta, consulta también qué impuestos se pagan al vender una empresa y solicita una revisión coordinada financiera, fiscal y legal antes de firmar la LOI.