Garantías del comprador en el SPA: declaraciones, límites e indemnidades

En un SPA, el comprador busca que el vendedor declare determinados hechos sobre la empresa y responda si una declaración resulta inexacta conforme al régimen pactado. Esa protección se construye con manifestaciones y garantías, revelaciones, indemnidades específicas, límites de responsabilidad y mecanismos que faciliten el cobro. Ningún porcentaje o plazo sirve como estándar obligatorio para todas las operaciones.

¿Qué son las manifestaciones y garantías?

Son declaraciones contractuales sobre la sociedad y el negocio: titularidad de las participaciones, cuentas, impuestos, empleados, contratos, litigios, activos, datos, propiedad intelectual o cumplimiento. El SPA define quién declara, en qué fecha, con qué conocimiento, frente a qué excepciones y qué remedio procede si la afirmación es incorrecta.

Su fuerza deriva del contrato. El artículo 1.091 del Código Civil dispone que las obligaciones contractuales tienen fuerza de ley entre las partes, y el artículo 1.255 permite establecer pactos dentro de los límites legales. Por eso el lenguaje del SPA y su coordinación con el régimen general deben revisarse de forma expresa.

Áreas que suele cubrir el contrato

Área	Qué se contrasta	Ejemplo de excepción a revelar
Titularidad y capacidad	Propiedad, cargas, autorizaciones y capacidad para vender	Prenda o derecho de adquisición de un tercero
Societario	Capital, estatutos, acuerdos y libros	Acuerdo pendiente de formalización
Financiero	Criterios contables, deuda, activos y pasivos	Pasivo no reflejado en la fecha de referencia
Fiscal	Declaraciones, pagos, inspecciones y contingencias	Comprobación abierta o criterio fiscal discutible
Laboral	Contratos, salarios, convenio, cotización y litigios	Reclamación o clasificación profesional controvertida
Comercial	Contratos materiales y cambios de control	Cliente con derecho a terminar tras la operación
Tecnología y datos	Titularidad, licencias, seguridad y privacidad	Software de tercero con licencia limitada
Litigios y cumplimiento	Procedimientos, licencias y normativa sectorial	Expediente o requerimiento no resuelto

Garantía general frente a indemnidad específica

Una manifestación cubre la exactitud de una declaración dentro del régimen general de responsabilidad. Una indemnidad específica asigna un riesgo identificado, por ejemplo una inspección abierta o un litigio concreto, con reglas propias. La diferencia importa porque una indemnidad puede tener umbral, límite, duración o cálculo distintos de las garantías generales.

El comprador debe evitar cobrar dos veces por el mismo daño, y el vendedor debe conocer si un asunto ya se ha reflejado en el precio, en las cuentas de cierre o en otra protección. El SPA debe coordinar todos los remedios y explicar si son exclusivos o conviven con acciones legales.

El disclosure no es un trámite

El vendedor revela las excepciones mediante una carta de revelaciones y sus anexos, o a través del data room cuando el contrato atribuye a esa información un efecto definido. No basta con subir miles de documentos y asumir que todo queda revelado. Conviene relacionar cada excepción con la garantía afectada, describirla con suficiente detalle y conservar evidencia de la versión entregada.

La due diligence y el disclosure cumplen funciones diferentes: la primera ayuda al comprador a investigar; el segundo delimita contractualmente lo que el vendedor declara. Su interacción debe quedar escrita. La guía de vendor due diligence explica cómo anticipar contingencias antes de negociar.

Qué límites de responsabilidad se negocian

• De minimis: importe mínimo para que una reclamación individual compute.
• Basket: umbral agregado y regla sobre si se recupera desde el primer euro o solo el exceso.
• Cap: responsabilidad máxima para una categoría de reclamaciones.
• Plazo: fecha límite para notificar, con reglas para reclamaciones iniciadas a tiempo.
• Conocimiento: personas y grado de investigación incluidos en una declaración cualificada.
• Mitigación y recuperaciones: tratamiento de seguros, terceros, impuestos y cambios legales.
• Exclusiones: fraude, dolo u otras materias cuyo tratamiento puede diferir por ley y contrato.

Los plazos legales externos no se trasladan automáticamente al SPA. El artículo 66 de la Ley General Tributaria establece plazos de cuatro años para determinados derechos de la Administración, pero su cómputo puede variar e interrumpirse. La Ley General de la Seguridad Social contiene su propio régimen. La garantía contractual debe diseñarse con esos riesgos, no resumirse en una cifra genérica.

Cómo se asegura una eventual reclamación

Mecanismo	Ventaja	Punto a negociar
Retención de precio	El comprador conserva temporalmente una parte	Liberación, compensación e intereses
Escrow	Un tercero mantiene fondos bajo reglas pactadas	Instrucciones de pago y disputa
Aval o garantía	Añade un obligado o fuente de cobro	Condiciones de ejecución, coste y vencimiento
Seguro W&I	Puede trasladar parte del riesgo a una aseguradora	Exclusiones, franquicia, diligencia y correspondencia con el SPA

No existe una solución mejor por defecto. El importe, solvencia del vendedor, riesgos detectados, coste y deseo de salida limpia determinan la combinación. El seguro W&I no cubre automáticamente riesgos conocidos y exige revisar la póliza, el proceso de suscripción y las diferencias frente al contrato.

Checklist para vendedor y comprador

1. Relacionar cada garantía con la información disponible y el responsable interno.
2. Separar garantías fundamentales, generales e indemnidades específicas.
3. Definir daño, causalidad, doble recuperación y tratamiento fiscal.
4. Acordar de minimis, basket, caps y plazos por categorías.
5. Preparar disclosures específicos y una copia cerrada del data room.
6. Diseñar notificación, defensa de reclamaciones de terceros y resolución de disputas.
7. Comparar el SPA con la póliza si existe seguro W&I.

La protección equilibrada no consiste en acumular declaraciones, sino en asignar cada riesgo a quien puede entenderlo, controlarlo o asegurarlo. Puede ampliarse la perspectiva del vendedor en protección del vendedor en M&A.

Fuentes legales

• Código Civil, artículos 1.091 y siguientes sobre obligaciones contractuales — BOE.
• Ley General Tributaria, artículo 66 — BOE.
• Ley General de la Seguridad Social, artículo 24 — BOE.

Los límites y remedios del SPA dependen de la operación y de su negociación. Los plazos administrativos o tributarios deben calcularse en cada caso.