Locked box vs completion accounts: cómo elegir el mecanismo de precio en M&A

Respuesta rápida: ¿locked box o completion accounts?

Locked box fija el precio con referencia a unas cuentas históricas y protege al comprador frente a salidas indebidas de valor hasta el cierre. Completion accounts ajusta el precio después del cierre según deuda, caja y capital circulante reales. Locked box da más certeza; completion accounts da más precisión.

Comparativa

Mecanismo	Ventaja	Riesgo
Locked box	Certeza de precio y cierre más limpio	Necesita cuentas fiables y control de leakage
Completion accounts	Ajuste al balance real de cierre	Puede generar disputas post-cierre

Cuándo encaja locked box

Funciona mejor cuando hay cuentas recientes fiables, poco tiempo entre fecha locked box y cierre, baja volatilidad del negocio y confianza en que no habrá leakage. Es habitual en procesos competitivos porque permite comparar ofertas con más claridad.

Cuándo encajan completion accounts

Son útiles si el negocio tiene alta estacionalidad, cambios relevantes entre firma y cierre, deuda compleja o incertidumbre sobre capital circulante. El comprador suele preferirlo cuando necesita protegerse frente a variaciones de balance.

Qué negociar

• Definición de deuda y caja.
• Capital circulante objetivo.
• Leakage permitido y no permitido.
• Intereses o ticking fee a favor del vendedor.
• Procedimiento de resolución de disputas.

Estructura el mecanismo de precio de tu operación

Si estás pensando en vender, aquí explicamos cómo funciona un proceso de venta de empresa en el mid-market español, y puedes calcular el valor de tu empresa como primer paso.