Contrato de compraventa de empresa: share deal, asset deal y documentos
Qué contrato necesita una compraventa de empresa, diferencias entre vender participaciones o activos y documentos desde la LOI hasta el cierre.
Autor
Aleix Miró
Equipo Capittal
Revisión editorial
Equipo M&A Capittal
Criterio financiero, fiscal y legal
Actualizado
22 de agosto de 2026
Contenido revisable según mercado
Respuesta rápida
El contrato de compraventa depende de qué se transmite. Si el comprador adquiere acciones o participaciones, la sociedad mantiene sus activos, contratos, empleados, deudas y contingencias y se firma normalmente un SPA. Si compra activos y pasivos seleccionados, se utiliza un contrato de compraventa de activos o APA y cada elemento debe transmitirse conforme a sus reglas. Elegir la estructura cambia el perímetro, los consentimientos, la fiscalidad y el riesgo.
Share deal y asset deal: diferencia esencial
| Aspecto | Share deal | Asset deal |
|---|---|---|
| Qué se compra | Acciones o participaciones de la sociedad. | Activos, contratos, licencias y pasivos definidos. |
| Continuidad jurídica | La sociedad sigue siendo titular de sus relaciones. | Cada elemento puede requerir cesión o formalidad propia. |
| Riesgo histórico | Permanece en la sociedad adquirida. | Se delimita contractualmente, sujeto a sucesiones legales. |
| Consentimientos | Cambio de control y restricciones societarias. | Cesión de contratos, activos, permisos o trabajadores. |
| Precio | Suele partir de enterprise value y ajustar deuda, caja y circulante. | Se asigna al perímetro y puede repartirse entre activos. |
| Complejidad operativa | Menor transferencia individual, mayor análisis de contingencias. | Mayor trabajo de separación y migración. |
La etiqueta no decide el tratamiento legal o fiscal. Una compraventa de unidad productiva puede implicar sucesión laboral, obligaciones frente a terceros y permisos aunque el contrato pretenda excluirlos. El análisis debe hacerse antes de comparar precios.
Los documentos habituales de una operación
- Acuerdo de confidencialidad: regula uso, acceso y devolución de información.
- Oferta indicativa o LOI: recoge precio preliminar, estructura, financiación, calendario y exclusividad.
- Due diligence: no es un contrato, pero determina qué riesgos deben reflejarse.
- SPA o APA: formaliza objeto, precio, cierre, garantías y remedios.
- Disclosure letter: revela excepciones a las manifestaciones del vendedor.
- Anexos de cierre: poderes, certificados, pagos, dimisiones, libros y entregables.
- Contratos auxiliares: escrow, préstamo vendedor, servicios transitorios, alquiler, licencia o permanencia.
La LOI debe anticipar los puntos que podrían impedir el acuerdo. Posponer estructura, perímetro o financiación hasta el contrato definitivo aumenta el riesgo de renegociación.
Qué debe definir el contrato principal
| Bloque | Decisión que debe quedar cerrada |
|---|---|
| Partes y capacidad | Quién vende, compra, garantiza y firma. |
| Objeto y perímetro | Títulos, activos, pasivos, sociedades y exclusiones. |
| Precio | Fijo o ajustable, calendario, moneda, retenciones y contingencias. |
| Firma y cierre | Simultáneos o separados, condiciones y fecha límite. |
| Conducta interina | Qué puede hacer el negocio antes del cierre. |
| Garantías | Qué hechos afirma cada parte y cómo se revelan excepciones. |
| Responsabilidad | Pérdida, procedimiento, plazos, mínimos, límites y seguro. |
| Obligaciones posteriores | Transición, no competencia, cobros, información y cooperación. |
| Controversias | Ley, jurisdicción, arbitraje o experto para cálculos. |
La guía específica del SPA de compraventa desarrolla manifestaciones, garantías e indemnizaciones.
Cómo se documenta el precio
Un precio expresado solo como cifra puede ser ambiguo. El contrato debe mostrar el puente desde valor de empresa hasta importe para los socios y distinguir:
- deuda financiera y partidas asimilables;
- caja disponible, restringida o necesaria;
- capital circulante objetivo y real;
- earn-out, aplazamiento, escrow o retención;
- intereses, impuestos y costes de la operación;
- compensación de reclamaciones con pagos pendientes.
En un locked box se fija el precio con cuentas históricas y se controla el leakage. Con completion accounts se ajustan magnitudes del cierre. Fórmulas, definiciones y ejemplo deben ser coherentes.
De la due diligence al contrato
| Hallazgo | Posible respuesta contractual |
|---|---|
| Litigio conocido | Indemnidad específica, retención o condición. |
| Contrato clave con cambio de control | Consentimiento antes del cierre. |
| Cliente o proveedor concentrado | Información, condición comercial o estructura de precio. |
| Riesgo fiscal pre-cierre | Cláusula fiscal, control de inspecciones y garantía. |
| Propiedad intelectual incompleta | Regularización o transmisión previa. |
| Dependencia del fundador | Transición, permanencia o servicios delimitados. |
La solución no siempre es una garantía general. Un riesgo identificado puede requerir corregirse antes del cierre, reducir precio, condicionar pago o excluirse del perímetro.
Restricciones societarias y forma documental
En una sociedad limitada, el artículo 106 de la Ley de Sociedades de Capital exige documento público para transmitir participaciones. El artículo 107 regula la transmisión voluntaria y remite a estatutos y reglas legales. Por eso deben revisarse libro registro, titularidad, cargas, derechos de adquisición y autorizaciones antes de prometer un cierre.
En acciones, activos, inmuebles, propiedad intelectual o negocios regulados rigen formalidades distintas. El contrato privado no sustituye escrituras, inscripciones, comunicaciones o consentimientos que exija cada elemento.
Condiciones suspensivas y control de concentraciones
Cuando firma y cierre están separados, las condiciones deben identificar responsable, evidencia, fecha límite y consecuencia del incumplimiento. Pueden incluir financiación, consentimiento contractual o autorización regulatoria. La CNMC explica que las concentraciones que alcanzan los umbrales legales están sujetas a control previo y, con excepciones, no pueden ejecutarse antes de autorización.
Errores que encarecen una operación
- Elegir share deal o asset deal solo por el precio titular.
- No comprobar estatutos y titularidad antes de firmar la LOI.
- Dejar anexos, disclosure o ejemplo de precio para después de acordar el texto.
- Usar términos contables sin una jerarquía de políticas.
- Convertir todos los hallazgos en garantías genéricas.
- No coordinar contrato, financiación, fiscalidad y documentos de cierre.
Marco y fuentes
- BOE: Código Civil, incluidos los artículos 1255 y 1258.
- BOE: Ley de Sociedades de Capital.
- CMS European M&A Study 2026, sobre mecanismos contractuales en su muestra europea.
- CNMC: control de concentraciones.
La estructura, fiscalidad y documentación dependen de las partes, el perímetro y la ley aplicable. Este contenido no sustituye asesoramiento jurídico.
Preguntas frecuentes
Dudas habituales sobre este tema.
¿Qué contrato se firma para vender una empresa?+
Un SPA si se venden acciones o participaciones; un APA o contrato de activos si se transmite un perímetro seleccionado. Pueden añadirse contratos auxiliares y documentos de cierre.
¿Qué diferencia hay entre share deal y asset deal?+
En share deal cambia el propietario de la sociedad, que conserva sus relaciones y contingencias. En asset deal se transmiten activos y pasivos definidos con sus formalidades y consentimientos.
¿La LOI obliga a vender?+
Depende de su redacción. El precio y la operación suelen ser preliminares, mientras confidencialidad, exclusividad, costes o ley aplicable pueden ser vinculantes.
¿Qué cláusulas son esenciales?+
Objeto, perímetro, precio, firma y cierre, condiciones, conducta interina, garantías, disclosure, responsabilidad, obligaciones posteriores y controversias.
¿El contrato privado basta para transmitir participaciones de una SL?+
No. El artículo 106 LSC exige documento público y deben respetarse estatutos, restricciones y reglas de transmisión aplicables.
