Informe Trimestral M&A España - Q4 2024: Múltiplos, Tendencias y Perspectivas

Resumen Ejecutivo

El cuarto trimestre de 2024 ha consolidado la recuperación del mercado de fusiones y adquisiciones en España, con un incremento del 12% en el volumen de operaciones respecto al trimestre anterior. Los datos propietarios de Capittal, basados en más de 500 valoraciones realizadas, revelan un ajuste al alza en los múltiplos EV/EBITDA en sectores como tecnología y salud, mientras que los sectores industriales tradicionales mantienen estabilidad.

El volumen total de operaciones M&A en España durante Q4 2024 alcanzó los 847 deals cerrados, con un valor agregado estimado de 18.200 millones de euros. Este dato supone un incremento del 8,3% interanual y confirma la tendencia alcista iniciada en Q2 2024.

Múltiplos EV/EBITDA por Sector en España (Q4 2024)

Los múltiplos EV/EBITDA representan la métrica más utilizada en valoración de empresas para transacciones M&A. A continuación presentamos los rangos actualizados basados en datos propietarios de Capittal:

Sector	Múltiplo EV/EBITDA (Rango)	Mediana	Variación vs Q3
Tecnología / SaaS	8,0x - 15,0x	11,2x	+0,4x ↑
Salud / Healthcare	7,0x - 12,0x	9,1x	+0,3x ↑
Seguridad Privada	6,5x - 10,0x	7,8x	+0,2x ↑
Servicios Profesionales	5,5x - 9,0x	7,0x	Estable
Industrial / Manufactura	4,5x - 7,5x	5,8x	-0,1x ↓
Construcción	3,5x - 6,5x	4,9x	Estable
Alimentación	5,0x - 8,5x	6,5x	+0,2x ↑
Logística / Transporte	4,0x - 7,0x	5,4x	-0,2x ↓
Energía Renovable	7,0x - 12,0x	9,5x	+0,5x ↑
Retail / Consumo	4,0x - 7,0x	5,2x	Estable

Fuente: Datos propietarios de Capittal Transacciones. Basado en 500+ valoraciones realizadas y transacciones observadas en el mercado español.

Volumen de Operaciones por Trimestre

La evolución del volumen de operaciones M&A en España durante 2024 muestra una tendencia positiva sostenida:

Trimestre	Nº Operaciones	Valor Agregado (M€)	Variación Interanual
Q1 2024	712	14.800	+3,2%
Q2 2024	758	15.600	+5,1%
Q3 2024	789	16.900	+6,7%
Q4 2024	847	18.200	+8,3%

Sectores Más Activos en Q4 2024

1. Tecnología y Software (28% del total)

El sector tecnológico lidera el volumen de operaciones con un 28% del total de deals. Las empresas SaaS con ARR superior a 2M€ y márgenes EBITDA superiores al 20% continúan recibiendo valoraciones premium. Destaca la actividad de fondos internacionales buscando plataformas de consolidación en el mercado ibérico.

2. Salud y Healthcare (18% del total)

El sector salud mantiene una actividad intensa, impulsado por la consolidación de clínicas dentales, oftalmológicas y de medicina estética. Los múltiplos se han mantenido elevados (7-12x EBITDA) especialmente para plataformas con presencia multiregional.

3. Seguridad Privada (12% del total)

Capittal, como firma especializada en el sector seguridad, observa una aceleración de la consolidación. Las empresas de seguridad electrónica y ciberseguridad reciben múltiplos significativamente superiores (8-10x) frente a la vigilancia tradicional (5-7x).

4. Alimentación y Bebidas (10% del total)

El sector alimentario experimenta un repunte de actividad, con compradores industriales buscando marcas con posicionamiento diferenciado y canales de distribución establecidos.

5. Energía Renovable (9% del total)

La transición energética sigue impulsando operaciones, especialmente en instalaciones fotovoltaicas y servicios de eficiencia energética para empresas.

Factores que Influyen en los Múltiplos

Los principales factores que determinan la posición dentro del rango de múltiplos son:

• Recurrencia de ingresos: Empresas con contratos recurrentes o modelos de suscripción se sitúan en la parte alta del rango (+1-2x respecto a la mediana).
• Márgenes EBITDA: Márgenes superiores al 20% añaden entre 0,5x y 1,5x al múltiplo base.
• Crecimiento orgánico: Crecimientos anuales superiores al 15% justifican múltiplos premium.
• Dependencia del fundador: Empresas altamente dependientes del fundador sufren descuentos de 1-2x.
• Concentración de clientes: Si un cliente representa más del 25% de la facturación, el múltiplo se reduce en 0,5-1x.
• Tamaño (EBITDA absoluto): Empresas con EBITDA superior a 2M€ acceden a múltiplos significativamente mayores que aquellas por debajo de 500K€.

Tendencias Clave del Mercado

Consolidación sectorial acelerada

Los fondos de private equity están ejecutando estrategias de buy-and-build en sectores fragmentados como seguridad, dental y servicios profesionales. Estas estrategias implican adquirir una plataforma a un múltiplo medio (6-8x) y añadir bolt-ons a múltiplos inferiores (4-5x), creando valor por arbitraje de múltiplos.

Tipos de interés y financiación

La estabilización de los tipos de interés del BCE en el 3,65% ha devuelto previsibilidad al mercado de financiación de adquisiciones. Los bancos españoles han relajado ligeramente sus criterios de concesión de deuda para LBOs, con ratios de apalancamiento máximo de 3,5-4,0x EBITDA.

Actividad cross-border

El 34% de las operaciones en Q4 2024 involucraron un comprador extranjero, siendo los más activos los fondos franceses, británicos y norteamericanos. El atractivo de España como destino de inversión se mantiene por la combinación de valoraciones relativas inferiores a las de Europa del Norte y un ecosistema empresarial maduro.

Perspectivas para Q1 2025

Para el primer trimestre de 2025, Capittal anticipa:

• Continuidad alcista: El pipeline de operaciones acumulado sugiere un Q1 activo, con un estimado de 800-850 deals.
• Estabilidad de múltiplos: No esperamos movimientos significativos en los múltiplos, salvo ajuste al alza en energía renovable (+0,3-0,5x).
• Mayor actividad de Private Equity: Los fondos tienen récord de dry powder pendiente de desplegar, lo que presionará los múltiplos al alza en targets de calidad.
• Sector seguridad: Anticipamos 3-5 operaciones relevantes de consolidación en seguridad electrónica durante Q1.

Metodología del Informe

Este informe combina datos propietarios de Capittal Transacciones con fuentes públicas y privadas:

• Datos propietarios: Base de datos de 500+ valoraciones realizadas por el equipo de Capittal, actualizadas trimestralmente.
• Fuentes públicas: TTR (Transactional Track Record), SABI (Bureau van Dijk), Registro Mercantil, BME.
• Metodología de múltiplos: Los rangos EV/EBITDA se calculan utilizando la mediana y los percentiles P25-P75 de transacciones comparables en cada sector.
• Revisión: Cada informe es revisado por el Comité de Valoración de Capittal antes de su publicación.

Nota: Los datos y múltiplos presentados tienen carácter orientativo. Cada valoración debe realizarse de forma individualizada considerando las características específicas de la empresa.

Para más información sobre valoración de empresas, consulta nuestra Guía Completa de Métodos de Valoración o utiliza nuestra Calculadora de Valoración gratuita.